需求、成本压力叠加,业绩表现低迷:公司全年营收330.1亿,增长,归母净利润9.4亿,下滑46.4%,其中Q4单季营收92.6亿,下滑5.1%,归母净利润3.4亿,下滑44.7%;受整机涨价抑制需求影响,公司全年销量1637万台,下滑11%,叠加面板成本高位挤压,全年毛利率下降2.9pct,拖累业绩表现。

    催化剂:面板成本持续回落、需求增长超预期

澳门赌城官网,投资建议:预计2018-2020年EPS1.14/1.35/1.55元(原1.18/1.36/1.52元,调整-3%、-1%、+2%),其中东芝业务预期18年实现扭亏,考虑到面板成本回落带来的业绩高弹性,给予2018年PE
16x,对应目标价18.24元,维持“增持”评级。

投资建议:Q1业绩不及预期,18-20年EPS下修至1.03/1.26/1.49元(-10%/-7%/-4%),下修目标价至16.48元,对应2018年PE16X,继续关注面板成本回落带来的盈利能力修复,维持增持。

    风险提示:终端需求依旧低迷、市场竞争进一步加剧

   
毛利率修复不及预期,盈利能力回升仍可期待:Q1营收78.11亿元(+16.54%),归母净利润2.83亿元(+5.47%);其中面板成本持续回落背景下,Q1毛利率结束连续6个季度同比下滑,但由于促销力度加强,毛利率环比17Q4未有提升,表现低于预期;目前电视面板价格仍处下降通道,较去年6月高点已平均回落约30%,虽Q2有世界杯备货需求短暂支撑,但考虑到去年3条8.5代线实现满产以及BOE福清10.5代线和CEC
2条8.6代线产能爬坡,同时明后年还有多条10.5代线量产,预计后续面板将继续回落,公司盈利能力回升可期。

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